童谣,天奈科技招股书解读:下一个豪赌等离子的长虹?,imagine

小编推荐 · 2019-04-06

天奈科技是一家首要从事纳米爸爸不要了级碳资料及相关产品的研制、出产及出售的高新技能企业。公司首要产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。

公司最首要的产品仍是碳纳米管导电浆料,相关收入在2016-2018年占公司整体收入的份额都挨近99%,而碳纳米管导电浆料是作为导电剂童谣,天奈科技招股书解读:下一个豪赌等离子的长虹?,imagine用于锂电池范畴。锂电池范畴下流首要使用有:新能源轿车、3C数码和储能。而公司最首要的产品使用仍是新能源轿车用的动力锂电池方向。公司添加逻辑首要傻挂是在快速开展的动力锂电池商场中碳纳米管导电剂对传统碳黑导电剂的代替。

Part1:公司中心竞赛力剖析

媒体就天奈科技主营的碳纳米管导电浆料事务采访了相关业内人士,该从业者指出:天奈科技的最大问题在于其产品的技能道路,碳纳米管技能确实能够进步导电功能,可是其价格较贵的一起导电功能进步有限。而工业上需求寻求本钱和经济效益最优,因而技能道路挑选上会倾向于满意需求前提下越廉价越好。所以碳黑类导电剂或许在未来适当长的时间内依然是动力锂电池用的干流导电剂,天奈科技的商场空间不宜过度达观。

下表为现在商场上首要的几种导电剂功能比照:

关于天奈科技公司的技能先进性和研制技能产业化问题,该业内人士亦指出:公司碳纳米管技能确有技能含量,可是现在锂电产业链上的我的傻瓜娇妻中心问题是怎么下降电池本钱并进步能量密度,现在业界的首要研讨方向是全固态电池、金属锂电池和高电压正极。

而导电剂无论是碳纳米管仍是碳黑,其实都非锂电产业链上的中心技能方向,因而这类导电剂企业或很难建立起壁垒,由于其对下流产品功能影响有限。此外,导电剂确实能够影响锂电池的充电速度,可是快充技能的中心是电极资料,导电剂的效果也相对非必须。

那么以上观念是否能够经过职业数据、天奈科技市占率和产能使用率进行佐证?

一,动力锂电池用碳纳米管导电浆料职业浸透率剖析,公司的添加猜测或许过于达观。

咱们首要来看我国动力锂电池出货量和增速状况,如下图:

咱们能够发现2018年我国动力锂电池需求量为65GWH,同比增速为46.1%。调查同期我国动力锂电池用碳纳米管导电浆料商场产值状况咱们看到显着的增速差异。

数据显现,动力锂电池用碳纳米管导电浆料在2014年-2017年高速添加或许是由于商场之前基数太小,所以增速迅猛。可是到了2018年动猪仔笠力锂电池用碳纳米管导电浆料产值增速仅为19.1%,远不及我国动力锂电池46.1%的增速。

一起再看碳纳米管导电浆料在动力锂电池范畴的浸透率状况:下图绿色的CNT即指动力锂电池用碳纳米管导电浆料。

数据显现,20山城小岳岳16-2018年碳纳米管导电浆料在动力锂电池范畴的浸透率为27.9%、29.5%和31.8%。换言之,曩昔三年碳纳米管导电浆料在动力锂电池范畴浸透率长时间为30%左右,浸透率添加缓慢。

而依据天奈科技招股书显现,其猜测碳纳米管将逐步成为动力锂电池的干流导电剂,估计到2023年,碳纳米管导电浆料在动力锂电池范畴的浸透率将达82.2%,同比2018年进步50.4%,我国动力锂电池用碳纳米管导电浆料需求量将打破10万吨,未来五年复合年均添加率达37.2%。估计到2023年,我国动力锂电池用碳纳米管导电浆料商场产值将超30亿元,未来五年复合年均添加率达32.0%。

在2018年我国动力锂电池用碳纳米管导电浆料商场产值同比添加仅19.1%的状况下,公司相关猜测是否过于达观呢?

二,天奈科技市占率和竞赛格式剖析张徐勃,职业格郑亦欣局仍处于快速改变中。

依据高工产研锂电研讨所(GGII)统计数据显现,20牛仔裤屁股18年天奈科技碳纳米管导电剂产品出货量和出售额均居职业首位。详细市占率状况如下:

依据相关数据咱们能够看到,以出售额来算2018年天奈科技市占率挨近34.1%,稳居职业龙头方位。其次职业CR3市占率挨近68%,好像竞赛格式比较杰出,但媒体发现此细分范畴职业格式还在敏捷改变,头部企业都有本身的融资和扩产方案。

首要看天奈科技,依据招股书天奈科技拟将征集资金投向“年产3000吨卞读什么碳纳米管与8000吨导电浆料及年搜集450吨副产物氢项目”、“石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品出产项目”和“碳纳米资料研制中心建造项目”三个项目,出资总额10.3亿元,征集资金出资额8.7亿元。考虑到公司现有产能,碳纳米管粉体产值500吨左右,碳纳米管导电浆料8000吨左右,公司扩产起伏明显较大。

再看职业排名第二的三顺纳米,其主营事务也是碳纳米管粉体与导电浆料。三顺纳米2017年年末即向我国证监会报送招股书,陈述书显现三顺纳米拟融资5.1亿并登陆创业板,其间4亿用于建造年产1万吨碳纳米管导电浆料项目。最终职业排名第四的青岛昊鑫也现已被上市公司道氏技能收买了45%的股权,未来依托上市公司渠道或许会进一步赶紧融资和扩产。

考虑到职业的扩产和融资节奏,未来天奈科技或面对较为剧烈的职业竞赛状况。

三,天奈科技产能使用率仅为72%,或显现商场有用需求缺乏。

查阅天奈科技招股书,媒体发现公司2018年碳爱情公寓名字暗藏玄机纳米管导电浆料产能使用率仅为72%,一起2016年和2017年公司产能均未挨近满产状况,一起产销量显现公司曩昔两年出产的产品均不能悉数卖出,这或许暗示着公司所出产的碳纳米管浆料商场有用需求缺乏。

此外公司出产的碳纳米管粉体产品也是不能满产和悉数出售的状况。试问假如连现有产能亦不能充沛产销,那么天奈科技募资持续扩产相关产品是否必要?

当然考虑到产能爬坡要素,公司产能的添加或许会影响产值。但从2017年到2018年,公司导电浆料产能在添加1000吨的状况下,公司产值亦剧降超越1000吨,这是什么要素导致的呢?天奈科技对此能够有更多的信息发表。

Part2:天奈科技根本面和财政状况剖析

一,踩雷沃特玛,除掉沃特玛要素后成绩添加可观。

2018年,天奈科技净利润和营收别离到达6745万元和3.28亿元,适用于科创板上市第一款规范第二款内容:估计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且运营收入不低于1亿元。

2016-2018年,公司主营事务收入别离为1.34、3.08、3.28亿元;陈述期内,公司成绩动摇较大,2016年、2017

年和2018年公司净利润别离为975.12万元、-1479.97万元、6745.31万元,扣除非经常性损益后的净利润为521.17万元、1008.88万元和6486.70万元,其间,2017年公司净利润为负的首要原因是2017年公司客户沃特玛资金链呈现问题,致使公司应收商业承兑汇票无法兑付,应收账款无法收回,而计提减值预备6979.52万元所形成的。

2018年公司主营事务收入较2017年上涨6.59%。2017 年公司对沃特玛出售收入10855万元,

2018年公佛山禅城气候司对其出售收入降为零。除掉上述2老婆图片017年沃特玛出售收入影响,2018 年公司运营收入增速64.28%,公司2017年营收增速为49%。

二,资产负债表稳健,但现金流量表较差显现公司在产业链相对弱势。

检查公司流动比率和速动比率能够看出公司财政状况相对稳健,一起资产负债率在20%-30%左右相对也不高。

但一起公司面对现金流量状况欠安的危险,2016年、2017年和2018年,公司运营活动发生的现金流量净额别离为-537万元、-2212万元和-5689万元,明显接连三年运营现金流净额为负值得警觉。

公司称公司现金流欠安是由于陈述期内公司出产运营处于快速开展阶段。跟着公司运营收入逐年添加,公司存货和应收金钱也随之添加,然后使得运营活动发生的现金流量净额为负。2018年公司运营活动发生的现金流量净额下降起伏较大,首要原因系沃特玛呈现债款危机,公司对其应收收据及应收账款1.32亿元未能如期收回所形成的。

可是公司现金流欠安好像也跟公司在产业链中相对弱势有关。

依据招股书显现:2018年度,天奈科技的前五大客户包括比亚迪、新能源科技、宁德年代、天津力神、卡耐新能源,算计占比达57.46%。2016年、2017年和2018年,公司前五大客户出售金额占当期公司运营收入的份额别离为69.84%、71.08%和57.46%。能够佟含月看出天奈科技面对必定的客户过于会集的危险。大客户过于会集明显或许导致下流客户更为强势。

运营收入收现比或许能够更明晰一步阐明公司童谣,天奈科技招股书解读:下一个豪赌等离子的长虹?,imagine在产业链中较为弱势的位置。数据显现2016年、2017年和2018年公司收现比为57.4%、37.81%和56.51%。换句话说,天奈科技在面对下流客户时运营收入只要一半左右是收到现金的,别的挨近一半是拿不到钱构成应收账款的。

较低的收现比必定导致公司面对应收收据及应收账款坏账危险,2016-2018年期末,天奈科技应收收据及应收账款账面价值为7567万元、1.65亿元、1.78亿元。天奈科技应收金钱金额添加较快,一起绝对值较大,明显具有比较大的危险。假如公司货款无法及时结算、应收账款不能及时收回,公司幻舞移行营运资金将面对必定压力。

三,公司创始人经历优异,股东布景深沉,但科研投入好像缺乏。

查阅公司招股书,媒体发现公司创始人经历优异,公司股东韩娱之甜品店长布景深沉,但公司好像有科研投入缺乏的状况。

招股书显现公司创始人郑涛技能布景深沉,1997年-2000年在美国贝尔通讯担任研讨科学家。2004年-2010年,郑涛就任A123体系我国区总裁,领导了A123体系公司第一条粉末出产线和第一条涂布线的规划和组成。一起除郑涛外,公司副总经理严燕童谣,天奈科技招股书解读:下一个豪赌等离子的长虹?,imagine、OEM总监刘东锋、工程技能高档总监岳帮贤亦均出自A123体系公司。公司研制人员共40人,占比20%;公司硕士19人,占比9%;博士5人,占比2%。

股东方面:公司高管团队郑涛、严燕、蔡永略、张美杰以及叶亚文经过直接持股和直接操控的方法算计分配公司30.37%股份的表决权,为公司的实践操控人,其间董事长郑涛和副总经理张美杰均为加拿童谣,天奈科技招股书解读:下一个豪赌等离子的长虹?,imagine大国籍。此外上市公司新宙邦参股3.95%。

天奈科技第二大股东为RC SinoGreen Fund III,L.P,持股13.09%,股权穿透后其股东包括新西兰危险出资基金、世界银行部属国际金融公司(IFC)、开东阳活佛阿婆自己图片发银行荷兰开展金融公司(FMO)和壳童谣,天奈科技招股书解读:下一个豪赌等离子的长虹?,imagine牌石油公司的危险出资部分等。

天奈科技第三大股东为中金佳泰贰期(天津)股权基金合伙企业,持股10.18%。金佳泰为中金公司部属中金本钱办理的基金,其间最大的LP为全国社会保障基金理事会,出资份额为33.2%;Asset

Focus Limited,持有9.26%,Asset Focus为黄釲莹IDG公司办理的基金。

再看天奈科技现在的专利技能储备,招股书显现:天奈科技现在取得我国国家知识产权局授权8项发明专利及16项实用新型专利、美国知识产权局授权3项发明专利、日本特许厅授权1项实用新型专利以及19项清华大学独占答应专利。其专利多与石墨烯、碳纳米管技能相关。

虽然公司公司现在专利技能储备较童谣,天奈科技招股书解读:下一个豪赌等离子的长虹?,imagine为可观,可是科研投入好像略有缺乏,由于众所周知一流科技公司如三星和华为每年的研制费用都会超越运营收入的10%,但公司研制费用投入只要5%左右。2016年-2018年,天奈科技研制费用占收入比重别离为5.01%、4.53%、5.81%。

一起研讨天奈科技费用表发现,公司2016年和2017年出售费用和研制费用根本持童谣,天奈科技招股书解读:下一个豪赌等离子的长虹?,imagine平,2018年研制费用才较大起伏超越出售费用,因而从公司三费流向来看,咱们很难说公司是研薄其红发驱动的企业。

四,天奈科技或面对必定的原资料提价和环保危险。

别的,天奈科技多少面对原资料价格动摇的危险,由于天奈科技收购的原资料首要为NMP、丙烯、分散剂、液氨等,其间NMP占比较大。2016年、2017年及2018年,天奈科技原资料占主营事务本钱的份额别离为57.04%、68.85%及65.97%,占比较高。

2018年10月,天奈科技出资建立控股子公司新纳环保,拟自行收回并出产NMP,以应对碳纳米管浆料的首要原资料NMP价格动摇危险。但假如未来公司首要原资料价格大幅添加,但公司产品出售价格不能同步进步,将对天奈科技的成绩发生晦气影响。

一起天奈科技还面对必定的环保相关危险。

天奈科技出产过程中会发生废气、废水和固体废物等污染排放物和噪声。公司称现在已投入较多资金和技能力量用于环保设备和出产工艺的改造,并严厉依照环保法规要求采取了处理办法,完成了归纳收回使用或合格排放。公司陈述期内不存在环保方面的严重违法违规,但仍不能彻底扫除因办理忽略或不可抗力等要素呈现环境事端的危险,或许对环境形成影响或违背环保98778小游戏女生禁入方面法律法规,然后影响公司日常运营。天奈科技2017年2月就曾因雨水排口污染物超支排放被镇江市环保局罚款4万元。

(文章来历:群众证券报)

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